随着人力成本的不断飙升，加上用工荒的普遍出现，我国制造业遇到了前所未有的发展瓶颈。业内专家觉得，发展以工业机器人为核心的智能制造技术将成为必由之路。

  目前世界上至少有48个国家在发展机器人，其中25个国家已涉足服务型机器人开发。在日本、北美和欧洲，迄今已有7种类型计40余款服务型机器人进入实验和半商业化应用。华创证券相关分析师表示，虽然服务机器人仍处于产业化前期，但是已有医疗机器人和功能简单的家庭服务机器人率先产业化。

  相比服务机器人，中国工业机器人市场从21世纪开始慢慢地兴起，市场发展空间巨大。2011年，日本成为全世界最大的机器人市场，但是仅过了两年就被中国赶超。2013年，中国取代日本，以购买了世界上1/5的机器人产量而变成全球最大机器人市场。未来30年，中国机器人市场将至少保持30%以上的高速增长。

  机器人：上市公司机器人主营工业机器人，公司工业机器人技术已达到国际先进水平。

  天奇股份：自动输送系统设备市场占有率全国领先：进军工业智能化领域，生产智能化煤炭装备，对无锡天安智联科技公司增资1800万元（公司增资950万元，占51%）有意在智能车载、智能交通、智能矿山等领域展开战略合作。

  长荣股份：长荣股份主要生产印刷包装后加工设施，包括模烫机、模切机、糊盒机。

  赛为智能：智能化系统解决方案提供商：公司为国内最专业的智能化系统解决方案提供商之一。

  智云股份：智云股份是国内领先的发动机领域成套自动化装备方案解决商，公司成套自动化检测和自动装配稳固国内市场。

  博实股份：从事自动化设备的开发、生产、销售、调试、维修、技术服务、技术转让。

  软控股份：公司主要营业业务为面向轮胎橡胶行业应用软件及系统集成开发和数字化装备制造，为轮胎橡胶制品生产公司可以提供全面的机电一体化、自动化、信息化解决方案。

  研究机构：安信证券 分析师：邹润芳，王书伟 撰写日期：2014-06-24

  军队物资采购网总后物资采购工作领导小组公布了2014年第二批入库供应商名单，新松机器人成为一级入库供应商∩入库物资小类名称:机房综合设备、机电设施制造类装备、工程机械制造类装备、装具类装备、输送设备。

  我们认为本次入库标志着机器人品牌和质量获得军方更深度认可，对公司意义重大，有利于公司业务进一步拓展国防领域，使产品全方面进入军工物资市场，扩大产品营销售卖规模，提高毛利率水平。

  工业机器人已超百亿美元规模，但国内竞争激烈导致价格走低，我们大家都认为军用机器人将是下一片蓝海。在全世界来看，军用自动化装备目前发展较快，未来国内国防机器人空间很大。

  在国防领域，无人化、自动化是必然趋势，未来十年将是我军装备大规模升级换代的十年，更多的军费将投入高端军事装备的采购上，特别是装备的智能化改造上，以实现跨越式发展。

  本次入库一级供应商是新松在军用机器人上新的突破，军工业务的特点是体量大，门槛高(一旦进入列装就鲜有竞争对手)，毛利率高，可持续性好。

  公司于2011年获得的1.5亿军用搬运机器人订单，并在11年完成了列装，取得良好的示范效果。12、13年公司又获得三个1.5亿左右的特种机器人订单，总计合同金额超过6亿元，未来有望持续获得订单。

  投资建议:买入-A投资评级，6个月目标价35元。我们预计公司2014年-2016年EPS分别为0.57、0.83、1.08元，成长性突出。

  收购苏州再生70%股权将提升公司未来盈利能力 为加快报废汽车循环产业高质量发展，与昆山再生签订框架协议，拟以自有资金或募集资金7000万元收购其持有的苏州再生70%股权; 苏州再生评估值1亿元;业绩承诺:交割日至本年末净利润不低于(实际月份数/12)X2000万元，2015、2016、2017年净利润不低于2000万元;48个月内净利润总额不低于8000万元。收购完成后，苏州再生将纳入合并报表，预计将提升公司未来盈利能力。

  打造再生资源回收利用的全产业链 公司主要营业业务为自动化输送与自动化仓储系统工程，是国内著名工业智能自动化系统整体解决方案供应商之一，并与整车企业有良好的供应关系。2013年4月，公司与德国ALBA 子公司欧绿保亚洲汽车再生技术及瑞福投资分别对安徽欧保天奇增资2000、4000和2000万元，增资后公司持有欧保天奇40%股权，专门干废旧汽车精细拆解、再生资源回收利用业务。2014年4月公司收购北京永正嘉盈科技20%股权，开始参与运作中国资源再生交易网和中国机动车二手零件交易网两大平台。本次收购标的苏州再生在苏州拥有稳定的报废汽车回收拆解资源，且未来待苏州再生承担的江苏省区域性报废汽车破碎示范中心项目建设完毕，公司将实现废汽车回收、拆解、破碎、分拣及销售的完整产业链。

  与SWISSLOG 合作共同开发电商物流及第三方物流市场 6月16日公司公告与SWISSLOG 中国公司在瑞士签订《战略合作协议》，就关于对中国大陆电子商务物流及其相关的第三方物流达成合作协议:双方拟在自动化物流系统项目、设计及提供一站式工业流程解决方案、系统运营服务及培训服务等方面合作。SWISSLOG 在自动立体化仓的应用经验及整体解决方案方面具备优势，与其合作有利于公司打开电商立体自动化仓储、冷链物流仓储及第三方物流等市场。

  主营业务逐步好转，新业务开阔顺利，建议关注 过去两年公司对风电产品业务的整合，传统业务逐步好转，预计将以5%-10%增长;14年参股二手汽车零部件网上交易平台、收购苏州再生以及与SWISSLOG 合作将提升公司的盈利能力。预计2014-2016年公司EPS 为0.37、0.45和0.56元，建议关注 !

  研究机构：国信证券 分析师：朱海涛，成尚汶 撰写日期：2014-06-24

  公司联手健豪进军国内云印刷市场，力求将健豪在台湾的成功复制到内地〖虑到我国庞大的人口基数和网民数量，云印刷市场潜力巨大，公司如能按预期完成1 年内发展一千多家加盟商的目标，将占据国内云印刷市场的先导地位，成为公司业绩增长新引擎。

  长荣健豪6 月7 日召开业务发布会，表明公司云印刷项目即将正式投入运营。

  公司云印刷项目建成达产后支持20 亿元的产能，是目前国内最大的网络印刷服务中心，今年的收入目标为5000 万，但难有利润贡献。

  印刷行业整体持续低迷，公司的印后设备产品下游需求依旧疲弱。截至一季度末，公司已签订尚未交货的合同额为1.75 亿元，较去年同期同比增长9.4%，一季度是固定资产投入淡季，二、三季度将出现季节性回暖，我们预计印后设备业务全年有望同比持平。

  公司收购深圳力群85%股份，进入下游烟标印刷市场，产业链得到延伸，并增厚公司业绩。利群股份承诺2014-2016 年税收净利润不低于1.26、1.32、1.39亿元，假设从今年6 月份并表，按照增发后的股本摊薄，将增厚2014-2016年EPS 0.36、0.66、0.69 元。

  预计公司14-16 年 EPS 分别为1.08、1.44 和1.95 元，对应PE 为25x、19x和14x;考虑力群收购并表(假设从6 月份开始并表)，按照摊薄后股本 14-16年EPS 分别为1.26、1.86 和2.32 元，对应PE 为21x、14x 和11x，看好云印刷业务前景，首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级。

  立足建筑智能，快速实现大智能、全国化布局。公司以建筑智能为先导，内生外延并举，业务布局上逐渐拓展至轨道交通、铁路、水利智能、海洋智能、智能电网、电子电源等细分市场，区域布局已进入全国四大区域12个省份，2013年华南外收入占比达34%。建筑智能/电网智能/电子电源/城轨智能/海洋智能分别占我们预测14年收入的22.6%/35.6%/8.6%/5.9%/4.0%。

  收购金宏威进入智能电网市场，金宏威扣非后归母净利占合并后我们预测14-16年归母净利润的58.3%/51.5%/44.1%。公司2月25日公告通过现金和定增方式全资收购深圳金宏威，交易金额9.9亿元，郑重进入智能电网、电子电源等领域。根据协议金宏威2014/15/16年承诺扣非归母净利润分别为7800/9000/10000万元。我们判断后续类似扩张将助推公司跨域式发展。

  智能市场方兴未艾，2018年智能市场规模将达1.2万亿。新型城镇化推进与消费升级推动智能建筑占比持续提升。同时，智能化系统在轨道交通、铁路水利、电子电网等新领域逐步渗透，持续增长可期。我们测算至2018年建筑智能/轨道交通智能/铁路智能/水利智能/智能电网市场规模分别达10600/150/350/400/450亿元，2014-18年智能市场总规模CAGR为14%。建筑智能市场“大行业、小公司”格局未变，行业集中度偏低，龙头公司市占率提升远未达天花板。

  深耕传统业务、布局新兴领域，产业链延伸及全国化布局驱动业绩持续高增长。公司在品牌、资质、技术、业绩等方面已经建立起一定竞争优势，细致划分领域陆续迎来收获期。合肥基地、前海智慧城市公司14年有望带来增量订单;鉴于公司在广深、合肥等跟踪项目陆续招标，预计14年轨交业务增速翻番;超高层、综合体等建筑智能业务将迅速增加;14年若不考虑金宏威并表因素，公司内生增长达88%。外延式扩张带来的智能电网、海洋智能将贡献可观增量。

  盈利预测与估值。预测公司14-16年净利润分别为1.34/1.75/2.27亿元，对应2014/15/16EPS分别为0.44/0.57/0.78元，14-16年净利润CAGR为97.57%。综合考虑公司处于跨越式增长阶段及行业估值水平，我们大家都认为给予公司14年40倍PE较为合理，对应17.60元目标价。当前价9.13元，首次给予“买入”评级。

  事件:公司公布2013年年报，实现盈利收入8.29亿，同比增长73.09%，归属于上市公司普通股股东的净利润1.01亿，同比增长14.98%;同时公布2014年1季报，实现盈利收入1.32亿，同比减少28.33%，归属于公司普通股股东的净利润1511.06万，同比减少18.88%

  2013年由于浑南新城综合管廊系统一期完工确认及二期部分结算，使得万润新城投资对公司的营收贡献达到5.93亿，而2012年营收仅为4.79亿元;同时公司在智能装备制造及自动化系统集成方面销售业绩稳步提升，分别为实现盈利收入2.36亿、1.04亿，同比分别提高7.04%和4.76%。

  净利润略低于预期的根本原因是:由于智慧城市销售比例提升导致公司产品营销售卖结构出现调整从而使得产品综合毛利率降低至26.29%，为历年新低;同时期间费用高达8375万，同比增加2.38个百分点;另由于计提坏账损失1032.4万使得资产减值损失同比提高137.79%。综合以上重要的因素，使得公司的净利润同比增速大幅低于营收同比涨幅。

  一季度营收及净利润同比下滑，反映业绩对浑南项目过分依赖，未来业绩的稳定性还需综合拓展智能装备及数字化工厂等系统集成项目

  2014年1季度营收与净利润均出现了同比较大幅度下滑，根本原因在于浑南新城综合管廊系统在建部分尚未确认，故本季度实现营业收入6121万，比去年同期1.256亿减少了6443万元，下降了51.28%，从而使得本季度公司营业收入及利润同比下降。公司2012年8月签订10.75亿元的浑南新城综合管廊系统一期接续及二期建设项目，使得2013年业绩大幅度的提高，但业绩对其项目的依赖性也凸显，在一季度智能机械、电气系统集成大幅实现盈利收入7022万同比提升近20%的情况下，营收与净利仍然同比分别降低28.33%和18.88%。公司未来的业绩提升还需在智能装备、智能化城市和数字化工厂建设三方面的均衡发展。

  公司蓄势智慧化城市，借助浑南管廊效应，抢占智慧化城市市场占有率，在“美丽中国”建设过程中，有望实现公司业绩里程碑式发展

  从浑南综合管廊项目来看，我们大家都认为其综合效应远远大于其对2012-2015年的业绩影响。在2013年9月16日国务院发布的《国务院关于加强城市基础设施建设的意见》国发〔2013〕36号中，“加大城市管网建设和改造力度”部分精确指出:“开展城市地下综合管廊试点，用3年左右时间，在全国36个大中城市全面启动地下综合管廊试点工程;中小城市因地制宜建设一批综合管廊项目。新建道路、城市新区和各类园区地下管网应按照综合管廊模式进行开发建设。”按照浑南项目10.75亿的市场空间测算，单公里约3600万元造价，按照全国36个大中城市亟待改造2000公里的保守估算，市场容量在720亿元以上，这还不包括中小城市的试点改造。公司有望借助浑南项目的示范性效应，获取更多的管廊项目订单，以此来实现提升业绩里程碑式的发展。

  公司蓄势智能装备制造市场，构建数字工厂及高端装备制造产业布局，完成了由轮胎成型机制造商到高端装备制造产业集成商的华丽转身

  公司参股威马精密机械拓展高端数字控制机床核心功能部件-电主轴单元产品，与国内外厂商争夺高端机床市场，在2013年参股公司中实现首次盈利;同时公司的数字化工厂领域在2014年一季度首获订单，上市之初公司主要经营轮胎制造设备，在轮胎市场有充分的客户资源，公司有望“为核心客户提供贴心贴身式服务”模式，持续获取数字工厂、柔性制造方面项目订单。从收入构成上来看，目前成型机销售占比已经降低至接近16%水平，自动化集成及工程业务比列大幅度的提高，公司已实现了轮胎制造商到高端装备制造商及自动化系统集成商的成功华丽转身。

  西部新城污水处理项目示范效应，有望使公司斩获更多污水处理等方面的市场订单

  公司2013年9月签订9280.4万乐陵市西部新城污水处理工程建设项目，截止一季度，该项目进展顺利，在2014年1季度中该项目应收账款6121.2万元，位列公司前五大客户首位。从污水处理未来市场发展的潜力来看，该细分未来市场发展的潜力广阔。在2013年9月16日国务院发布的《国务院关于加强城市基础设施建设的意见》国发〔2013〕36号中，“加快污水和垃圾处理设施建设”部分指出:“到2015年，36个重点城市城区实现污水“全收集、全处理”，全国所有设市城市实现污水集中处理，城市污水处理率达到85%，建设完成污水管网7.3万公里”。按照每个重点城市平均50亿元污水处理投入保守估计，预计重点城市的污水处理市场需求在1800亿以上。公司有望通过在西部新城的污水处理项目中，通过优良的技术、服务水平获得的示范效应，斩获更多相关项目市场订单。

  催化剂:公司中标管廊系统等“智慧城市”订单、中标数字工厂、污水处理等项目订单。

  风险因素:应收账款增加、存货压力增大导致资产减值损失增加;公司没有办法获得新项目订单导致业绩增长不具有可持续性。

  考虑到浑南管廊项目二期建设、西部新城污水处理项目带来的营业收入和公司在数字工厂、轮胎制造自动控制领域的技术优势和公司成型机优质客户资源优势。我们预计公司2014-2016年EPS为0.83/1.15/1.66元，对应当前股价PE为21.63/15.66/10.90倍，首次覆盖给予公司“增持”评级。

  研究机构：东兴证券 分析师：弓永峰，何昕 撰写日期：2014-03-27

  2013 年公司实现营业收入2.21 亿元，同比增长36.2%，盈利为0.32 亿元，同比增长1010.9%，归属母公司所有者纯利润是0.28 亿元，较去年同期增长804.9%，每股盈利为0.23 元，2013 年公司分红预案为每10 股派发0.25 元现金(含税)。同时，公司还发布了2014 年一季度业绩预告，报告期内公司预计实现归属母公司所有者净利润100 万元-190 万元，同比增幅为7.53%-104.30%。

  1)公司已确定进入到自动变速器高端制造装备领域，关键设备出口美国通用，未来市场需求广阔;2)公司严控期间费用，初步成效已经显现，未来公司将继续以拈化、精细化管理为主要目标，加强完善公司各方面管理工作;3)公司工业机器人产品已经处于研制中后期，未来有望享受机器人行业快速地增长所带来的机会。预计公司2014-2016 年每股盈利分别为0.31 元、0.42 元和0.54 元，对应动态PE 分别为62 倍、42 倍和36 倍，考虑到公司所处行业正处于加快速度进行发展期，同时，公司已开始积极布局工业机器人业务，首次给予公司“推荐”评级。

  公司公布2013年年报，实现出售的收益7.6亿元，同比增长3%，归属母公司净利润2.1亿元，同比增长18%，每股盈利0.52元，扣除购买货币基金投资收益后归属净利润同比增长约8.9%。此外，公司对2014年净利润的增长目标为-15%-15%。

  公司传统产品主要下游领域石化化工行业2013年表现平淡，确认收入6.7亿元，同比下降约4%，出售的收益占比下降6.3个百分点至87.2%，占比仍然很高。非石化行业确认收入9796万元，由于基数较低同比大幅度增长103%，出售的收益占比从6.5%提高至12.8%，对冲了部分石化化工行业的风险。2013年公司新签合同中新型煤化工项目占比较多，根据以往经验，新型煤化工项目实施周期较长，这也将给公司出售的收益的确认带来较大不确定性。公司对2014年净利润的增长目标为-15%-15%。

  2013年公司综合毛利率为41.9%，较上年同期微降0.2个百分点，主要是由于公司交付产品结构的变化造成毛利率小幅波动，其中石化化工行业产品毛利率42.8%，同比下降0.3个百分点，非石化行业产品毛利率35.7%，同比提升8个百分点，整体来看公司毛利率水平基本保持稳定，但未来随着石化化工行业高毛利率产品比例的下降，公司整体毛利率水平呈现一定的下降趋势。2013年公司期间费用率14.9%，同比下降2.8个百分点，主要是由于公司产品包装费、运输费减少导致销售费用率同比下降3个百分点。

  由于销售的存量产品设备已达到一定规模，公司还为客户提供综合性服务，最重要的包含备品备件服务、保运服务、检维修改造、生产运行管理等。2013年公司产品服务总收入达到1.15亿元，产品服务产销量较2012年同比增长约37%，主要受益于公司当年首次实现生产运行管理服务，扩大了公司产品服务的广度和深度。此外公司“高温作业机器人及其遥操作系统”、“智能货运移载设备”等新产品今年将争取完成中试，形成订单，为明年规模推广应用打下基础。

  维持“审慎推荐-A”评级:由于订单结构改变导致公司收入确认不确定性增大，我们下调公司未来三年盈利预测至0.57、0.67、0.80元，对应PE分别为47、39、33。公司在石化后处理设备领域拥有一马当先的优势，期待公司非石化领域的拓展及服务收入占比的稳步提高，维持公司审慎推荐评级。

  研究机构：五矿证券 分析师：五矿证券研究所 撰写日期：2014-06-05

  1、“中高端”、“国际化”的战略发展趋势。公司坚持“中高端”和“国际化”的战略发展趋势，搭建了全球化的研发、制造、服务网络，利用覆盖全球的五大区域服务中心，整合世界先进资源，为遍布全球六十余个国家和地区的300多家客户提供专业化、本地化的服务。

  2、轮胎业务稳定增长，机器人、翻新轮胎项目依赖行业发展，海外业务增长值得期待。轮胎方向仍是公司的主要收入来源，2013年轮胎行业在技术标准、绿色工艺等方面将进一步调整，市场对高端轮胎的需求量慢慢的升高，从而将带动橡胶机械行业的发展。

  公司的机器人业务，大多分布在在持股65%的青岛科捷自动化设备有限公司，深圳富士康集团、比亚迪集团都是公司的客户。

  国内翻新轮胎生产混乱，并没有行业标准来规范，翻新轮胎的质量参吃不齐，在国内未有足够的影响力。公司具备翻新轮胎生产器械的的生产和研发能力，但仍需等待行业的成熟。

  2013年度，软控研究院，软控北美研发中心相继成立，公司的海外营业收入同比增长170%，预计未来随着我们国家轮胎生产企业向海外扩张的速度加快，公司的海外业务收入也将快速增长。

  3、盈利与预测。轮胎行业现在的竞争主要是价格竞争，国内有觉醒到应该回归到技术竞争，但是成本控制仍然是重要环节，公司的机器人、自动化物流等设备，在节省轮胎制造成本上成效显著，所以我们预计公司的轮胎设备未来仍有市场空间。我们大家都认为今年公司业绩在轮胎设备业务上持续好转，预测公司在2013年的EPS为0.22元。

  2014年2月28日，公司公布2013年年报:公司全年实现合并主要经营业务收入约3.66亿元，同比增长19.52%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1301万元，同比增长39.42%。

  铁塔产品国内、国际市场同步上涨，公司抓住了国内下游市场需求集中释放的契机，实现出售的收益13，203万元，同比增长59.6%。从长久来看这一增长趋势会趋缓，公司增长的着眼点仍然是国外市场。

  建筑钢结构产品实现出售的收益12，173万元，与2012年相比下降1，100万元，长久来看国内建筑钢结构市场稳中有降， 国际市场有一定的发展空间。

  板材商品市场受风电、核电等下业不景气的影响，出售的收益规模继续下降，2013年仅实现出售的收益4，014万元，比2012年下降超过1，100万元。

  汽车装备商品市场和其他专机类产品2013年实现出售的收益5，357万元，相比2012年的2，747万元有较大幅度的增长。

  公司产品的整体毛利率水平受竞争状况的影响略有下滑， 2013年的整体毛利率为28.6%，2012年的整体毛利率为30.5%，下降约为1.9个百分点。从产品分类来看，铁塔产品受国内市场和印度市场之间的竞争激烈影响下降约2.7个百分点， 钢结构产品由于产品成本优化方面的努力，产品毛利率不降反升，提高了2.6个百分点。汽车装备及专机产品具体规格型号很多，不一样的产品盈利能力差异很大，受收入构成变动影响毛利率水平出现了较大幅度的变化下降约13个百分点，与2011年的水平基本相当。

  我们预测公司2014年至2016年每股盈利为0.07元、0.08元和0.08元，以2014年2月27日收盘价8.68元为基准， 对应PE 分别为117倍、105倍和104倍，给予公司“增持” 评级。

  南京大屠杀公祭习谈公祭日亚欧行无人机闯空中禁区呼格案再审结果不动产登记西部冰川萎缩股市年末躁动小年火车票今日开售廊坊幼儿园危房倒塌案3大疑问东三省人口流出习公祭日讲话谈吃空饷问题中央经济工作会议